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文 | 融中财经

光环之下，或然齐是真金。

停牌提升 500 天后，"早筛第一股"好意思誉的诺辉健康迎来了退市的结局。

10 月 27 日 9 时，联交所阐扬取消其上市地位，曾被称为"癌症早筛第一股"的光环逐步暗澹。

从备受追捧到财务疑团，再到里面纷争，诺辉健康在四年多时分里演绎了一段从岑岭跌落的交易故事，如今成本之旅已走向绝顶。

动作国内癌症早筛领域早期的明星企业，其产物因得志了用户对方便性的需求，一度备受成本疼爱。

但是两年前，一份作念空答复的发布，点火了其财务作秀疑团的导火索。跟着德勤辞任核数师，重叠接连曝出的东说念主事震动与负面讯息，公司已难以开脱泥沼。

前不久，洪九果刚刚退市，诺辉紧随其后，但诺辉爆出的雷比洪就更大、更炸。

一场空袭，爆雷的运行

2023 年 8 月，一份来自作念空机构 CapitalWatch 的答复突如袭来，直指诺辉健康通过向经销商压货以及阐述提升灵验期的产物为收入的方式，2022 年虚增常卫清超 3 亿元收入。

作念空答复揭露，诺辉健康 2022 年实践销售额可能仅为 7695 万元，与其公布的 7.65 亿元进出近 9 倍。

CapitalWatch 在答复中直言，诺辉健康通过压货调节通盘事迹的合手续增长，乃至到 2023 年上半年首度扭亏为盈，骨子和金融业的庞氏骗局别无二致。

面对指控，诺辉健康反应倒是赶紧。公司很快发布声明，称作念空答复包含"繁密造作、毫无依据且具误导性的指控"，并强调产物收入的阐述不以售出为程序，而以干事完成为程序。

诺辉健康以致专门召开电话会议，重申其已发布的财务贵府竟然准确。朱叶青也躬行露面站台，否定作念空答复的竟然性。

但是市集并未透顶捣毁疑虑。作念空答复提供的大齐细节令东说念主驰魂夺魄——答复指出诺辉健康常卫清产物灵验期为 12 个月。

待其体外轮回操作至产物过了灵验期后，下一年度即可酿成公司销售财务数据中的阐述收入，营造销量闹热的假象。

据 CapitalWatch 创举东说念主朱江所说，诺辉健康的处理方式很奇怪。他们第一时分于当地报警，使适当地公安到北京将 Capital watch 的 HR 带到当地派出所审问了一天。他直言确乎给到了少量压力，但诺辉似乎并不闇练应付"空袭"，处理方式更像把 CapitalWatch 认成了写黑稿的财经媒体。

频繁而言，面对作念空，企业最好的应付方式是立马公示总共有益的凭证，稳住市集的信心再拿告状讼。但诺辉的应付方法无疑于"打涎水战"，并无须处。

更为惊东说念主的是，据《健闻究诘》后续探问，诺辉健康伪造销售事迹属实，常用手法包括但不限于向环卫工东说念主购买公厕粪便、将一份样本拆分给多少个空虚的检测账户等。

这些指控若属实，意味着诺辉健康的作秀步履不仅是财务操作，更波及了检测数据的竟然性这一企业立身之本。

着实让诺辉健康危险加重的，是审计机构德勤的立场滚动。

2024 年 3 月，德勤拆开为诺辉健康财报背书，并发出对于质疑销售竟然性等问题的关心函。

德勤对诺辉健康 2023 年年报的要害问题提议质疑，包括明星产物常卫清多少销售模式的灵验性以及交易合感性、噗噗管或幽幽管的销售交游的灵验性、多少销售及营销开支的灵验性等。

德勤条件诺辉健康说明交易合感性，这频繁意味着怀疑干系交游存在空虚，即收入有水分；对销售及营销开支灵验性的疑问，则可能指向销售用度虚增。

面对德勤的质疑，诺辉健康无法再鄙俗"辟谣"。

2024 年 3 月 28 日，港交所强制诺辉健康停牌，股价定格在 14.14 港元，较 26.66 港元的刊行价已近腰斩。

同月，德勤作出一个极为不寻常的决定——辞去诺辉健康的核数师职务。

管帐师事务所的辞任极为忽视，一般审计过程中若是发现公司存在问题导致审计受限，事务所可能会出具非无保属主张审计答复。

而德勤径直辞任，浓烈暗意公司的财务问题过于明锐。

跟着探问久了，更多令东说念主惊骇的作秀细节被曝光。

据《健闻究诘》通过多方探问采访后获悉：诺辉健康伪造销售事迹属实，时任公司主要负责东说念主知情并主导了事迹作秀，且惟有少数高管被允许参加最秘要的销售策略会议。

探问发现，诺辉有一批专门作念账的第三方公司，其中最蹙迫的一家是 B 平台。

诺辉通过该平台以其他交游的步地按约定好的价钱向 A 付费，比如以某项营销行为的步地支付 80 万。

接着，A 再以向诺辉健康购买 1000 份常卫清试剂盒（每盒 500 元）的步地，支付诺辉健康 50 万元。

一次险些透顶由卖方适度的"虚构买卖"就完成了。

知情者苏康披露，2021 岁首，诺辉健康宇宙销售团队惟有百余东说念主，销售员会藉由九故十亲的银行卡作念账，但这种表情额度有限，一张卡单东说念主单月名额 9.3 万。

到 2022 年时，公司将销售队伍扩招到接近五百东说念主，"借卡"这种高风险且闻明额的表情不再得志扩张的作念账需求，于是出现了第三方平台 B。

一份公开审理案件的审判文献说起，" 2025 年 3 月 6 日，香港交游所作出的《规复指南》，答复明确、直白地指出：公司在 2022 财年和 2023 年财年通过分销商模式伪造销售数据，虚增收入，公司有一个系统性的、蓄意实施的诈骗缱绻，宗旨在于大边界虚增公司收入，公司管制层和职工平时参与"。

跟着危险加深，诺辉健康里面权柄结构运行领会。

2024 年 12 月底，诺辉健康晓喻，公司创举东说念主、CEO 朱叶青由于个东说念主健康原因已于 2024 年 12 月 30 日辞任董事会主席及 CEO 职务。

但是，董事会合计朱叶青的管制立场及理念与董事会其他成员有要紧互异，且允许朱叶青络续参与公司的管制并不稳妥公司过头激动的全体最好利益。

鉴于朱叶青仅辞去主席及首席推论官的职位，而不是推论董事的职位，董事会已决策召开激动极端大会，以罢职朱叶青的推论董事职务。

2025 年 2 月 12 日举行的激动极端大会上，朱叶青被罢职董事职务，即刻奏效。

投票成果骄贵，支合手该决策案的票数为 1.16 亿票，占 79.89%；反对票数为 2923.7 万票，占 20.11%。

朱叶青的离去，无疑预示着诺辉健康一个期间的结果。

北大学友打造的"早筛第一股"

从北大同学的餐厅约会，到港交所的镁光灯再到今天的退市，诺辉健康九年的创业故事宛如一场放诞升沉的征途。

在成本市集混，最需要什么？精粹的技艺实力和交易才能不行或缺，但也需要有一个或励志、或感东说念主的故事撑合手。

诺辉健康的故事始于 2013 年好意思国硅谷的一家餐厅。三位毕业于北京大学生物科学学院的同班同学——朱叶青、陈一友和吕宁，在一次约会中聊起医疗领域最关心的癌症问题。

朱叶青的母亲曾是晚期胃癌患者，切除了通盘胃部。"手术室外的 7、8 个小时，那是我东说念主生里最难受的时光，"朱叶青其后回忆说念。此次经历让他萌发了一个念头："咱们到底能为父母或者家东说念主作念点什么事情？"三位同学一拍即合，决心要在中国走一段从莫得东说念主走过的征途——高发癌症居家早筛。

从这层面来看，诺辉健康讲的故事很好。与国产替代、弯说念超车这些无际故事比拟，因为母亲的病选定去创业，更多了一份情面味和温馨。

2015 年，诺辉健康在杭州阐扬缔造，三位长入创举东说念主照旧过了不惑之年。这个创举团队号称"黄金组合"，各有长处。

朱叶青领有丰富的管制教导，曾在 GE 金融、三星、路透金融等公司担任要职，负责公司的政策、管制和运营。陈一友是好意思国犹他大学医学院实验病理学博士及博士后，曾在斯坦福大学医学院从事肿瘤研究责任，担任公司的首席科学家。吕宁则领有加州大学旧金山分校博士后研究经历，专注分子生物学和精确医疗，负责产物研发。

那时，中国的癌症发病时事严峻，每年新发癌症病例约 350 万，因癌症升天约 250 万。但是，中国的癌症早筛知晓和技艺齐相对过期，消化说念癌症的早期会诊率不及 15%。他们看到了这个未被得志的弘大市集需求，决定从结直肠癌这一中国高发癌症发轫。

转变出目下 2016 年，诺辉健康推出了第一款产物——"常卫清"，这是一种非侵入性的居家结直肠癌筛查检测器，用户只需要集聚粪便样本，就不错检测出肠说念潜在的癌前病变和早期结直肠癌。这款产物的问世，填补了国内该领域的空缺，立即引起了业界的关心。

但是，产物推广之路并叛逆坦。那时，中国徒然者对居家早筛产物默契度极低，市集训诲成本崇高。诺辉健康的团队不得不一家家病院去叩门，向医师先容他们的产物；同期还要在社区开展科普行为，向普通儒人讲明早筛的蹙迫性。吕宁曾在采访中坦言："有时候咱们一天要跑三四个城市，见五六拨东说念主，说到嗓子嘶哑。"

2017 年，诺辉健康赢得了国度药品监督管制局颁发的"改进医疗器械极端审批程序"资历，这为公司的快速发展绽放了大门。随后，公司持续推出了"噗噗管"和"幽幽管"等新产物，差别针对结直肠癌风险初筛和幽门螺杆菌检测，产物线缓缓丰富。

融资之路也随之顺畅起来。自 2016 年起，诺辉健康先后完成了多轮融资，招引了包括启明创投、君联成本、软银中国等知名投资机构。2020 岁首，公司完成了 2000 万好意思元的 D 轮融资，估值已提升 5 亿好意思元。投资东说念主对这个赛说念和团队充满信心。

2021 年 2 月 18 日，诺辉健康在香港联交所主板阐扬挂牌上市，刊行价 26.66 港元，募资总数约 20 亿港元。上市今日，股价大涨 185%，市值险峻 410 亿港元，成为"中国癌症早筛第一股"。在上市庆典上，朱叶青也从幕后走向台前，运行向市集通告诺辉健康的故事。

上市后的诺辉健康进入了快速发延期。公司加大了研发进入，在北京、杭州拓荒了研发中心，团队边界从创业初期的几十东说念主扩大到近 500 东说念主。同期，公司积极拓展市集渠说念，与爱康国宾、好意思年健康等体检机构协作，产物遮掩国内数百家病院和药房。

限制 2023 年底，诺辉健康的产物已累计干事提升 300 万中国度庭，检测准确率达到海外先进水平。在公司的愿景中，他们但愿让每一个中国度庭齐能享受到方便、准确的癌症早筛干事，着实兑现"防癌于未然"的宗旨。

事迹的权臣增长撑合手了公司在成本市集上的里程碑。2023 年 3 月，诺辉健康获胜"摘 B "，成为港交所第七家获胜"摘 B "的 18A 生物高技术公司，并火速成为国内癌症早筛的行业标杆。

从三位北大同学的餐厅约会，到港交所的镁光灯，诺辉健康用八年时分走出了一条中国癌症早筛的创业之路。这条路充满了挑战与机遇，也见证了中国医疗健康产业的快速发展与改进变革。

咱们不否定朱叶青的创业初志，但这出戏码颇有些"屠龙骑士终成恶龙"的嗅觉。

投资东说念主被坑哭了

对同业业的企业来说，八成有"一鲸落，万物生"的说法。但一家明星企业的坠落，背后也罕有以千计投资者落空的资产瞎想。

"看到阿谁玄色的‘暂停交游’提醒，心里就一千里。"有投资者在媒体采访时回忆诺辉健康停牌时的感受。她在 2023 岁首进入险些全部积聚重仓这只股票，如今却濒临血本无归的境地。

10 月 27 日上昼 9 点，诺辉健康被港交所阐扬取消上市地位，扫尾了为期 18 个月的停牌历程。这家也曾市值高达 400 亿港元的"癌症早筛第一股"，在退市前市值已挥发提升 336 亿港元，留给投资者的惟有 0.01 港元的估值和无限的颓靡。

来源，投资者们选定肯定公司管制层的修起。诺辉健康缔结否定指控，创举东说念主朱叶青躬行露面站台。那时好多投资者合计这不外是作念空机构的习用伎俩，以致有东说念主在股价下降后加仓。

但是当审计机构德勤拆开为诺辉健康财报背书，并对销售数据竟然性提议质疑后。港交所强制诺辉健康停牌，股价长久定格在了 14.14 港元。散户们"悬着的心才终于死了"。

对于投资者而言，诺辉健康的退场是一场从新至尾的横祸。

光大证券、博时基金、兴银基金等机构先后六次下调诺辉健康估值，从停牌时的 14.14 港元一起降至 0.01 港元，险些"归零"。

这一估值调理意味着，也曾市值高达 400 亿港元的明星企业，如今已变得一文不值。

更令东说念主揪心的是，由于诺辉健康"开曼注册、香港上市、内地规划"的复杂架构，投资者堕入了跨境维权的逆境。

内地的投资者无法径直得到干系部门的监管支合手，而香港的证券法则体系并不支合手"集体诉讼"轨制，证券监管机构对个东说念主投资者的投诉反应也较慢。

目下，诺辉健康将在 17 天后寻求清盘令的聆讯，并在公司注册场合地的开曼群岛大法院进行。对于诺辉健康来说，这八成仅仅其强制退市进程中的固定程序，但对于被"闷杀"的个东说念主投资者而言，一朝进入清盘程序，就险些意味着四个字——"血本无归"。

在诺辉健康的投资者中，不乏重仓押注的机构。

2023 年三季度末，光大阳光智造曾将诺辉健康列为第一大重仓股。如今，这些机构投资者雷同亏蚀惨重，但至少还能列队赢得补偿的可能。

而普通投资者则濒临愈加艰辛的处境。根据诺辉健康官方公告，清盘聆讯将于 2025 年 11 月 14 日在开曼大法院进行。

限制目下，已有 4000 多位诺辉健康的个体投资者完成登记，恭候探问成果，发起维权。他们的投资数额从数万元到数千万元不等，总金额提升 7 亿元。

作念空机构 CapitalWatch 如今却不测地成为了投资者的乞助对象。

该机构创举东说念主朱江线路："诺辉健康的这个案例，很可能是‘港股通’通达以来，以致是香港开埠以来，堕入‘作秀’等恶性纠纷中金额最大的股票之一。"

朱江和他的团队正在运用我方的资源，匡助投资者假想集体维权的法律旅途。他指出，港股市集历久以机构投资者为主，"港股通"通达明才表现了好多内地的个东说念主投资者，他们如今是港股市集的蹙迫构成部分。

但是，维权之路依然充满险峻。历久从事医药行业研究的奥优海外董事长张玥合计，诺辉健康从"癌症早筛第一股"到退市，响应出高增长叙事下的共性风险。

这些风险包括过度依赖成本输血、交易化程度稳当、市集实践需求未被充分考据等。

诺辉健康的故事始于三位北大同学的期许主义创业，却罢了于财务作秀和投资者血本无归的悲催。

好多像姚琴一样的普通投资者，蓝本但愿通过投资共享癌症早筛行业的成长红利，却不意遭受了 100% 的亏蚀率。

"哪怕是亏蚀 10%、20% 割肉也接收了，可没猜测最终是血本无归，"投资东说念主无奈地说。

故意旨意思意思的是，2025 年 8 月 20 日，诺辉健康发了一份公告投资了一家叫 NHH Ventures 的基金。

而这只基金还投了觅瑞。据觅瑞招股书，NHH Ventures 投了觅瑞的 C 轮和 D 轮，合计投资 550 万好意思元，最终合手有觅瑞股份数目为 2353435 股，占觅瑞总股份的 0.85%。算起来如故个不小的激动。是以，目下有的投资东说念主驳倒"能否去找觅瑞要钱"，让东说念主哭笑不得。

归根结底，诺辉健康的退市，不仅是一家企业的失败，更是成本狂热、惩处失序与信任危险的考虑爆发。

跟着 2025 年 10 月 27 日退市时刻的到来九游体育app(中国)官方网站，诺辉健康的成本故事阐扬罢了，但留给市集和投资者的想考，却远未扫尾。