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　　一、行情走势追念

　　2026年1月以来，尿素期货呈“宽幅轰动”走势。1月份尿素期货价钱举座高涨后轰动运行，主要受到气头安设复产不足预期、下贱节前备货需求支握以及外洋能源价钱波动等多重成分影响。2月6日，UR2605收盘价1776元/吨。国内尿素现货商场全线高涨，各主流产区价钱均有不同进度擢升。轨则2月6日，河南小颗粒尿素商场主流价报1760元/吨，较1月初高涨40元/吨；山东小颗粒尿素商场主流价报1780元/吨，较1月初高涨60元/吨；江苏小颗粒尿素商场主流价报1790元/吨，较1月初高涨60元/吨。

　　外洋尿素价钱高涨，中东地区小颗粒尿素FOB价474好意思元/吨，较一月初高涨76.5好意思元/吨，巴西小颗粒尿素CFR价447.5好意思元/吨，较一月初高涨42.5好意思元/吨，乌克兰尤日内港FOB价407.5好意思元/吨，较一月初高涨50好意思元/吨，中国小颗粒尿素FOB价442.5好意思元/吨，较一月初高涨42.5好意思元/吨。印度农业需求繁荣，国内尿素库存握续下降，与此同期伊朗因冬季自然气供应受限，尿素安设减产，瞻望握续至3月，中国尿素出口量则受配额制影响增量有限。

　　二、供给端：泊车安设重启，供应压力上行

　　国内供应方面，尿素日产保管在相对高位。最新数据透露，国内尿素安设产能诈欺率达89.14%，较1月初高涨5.86个百分点；尿素日均产量20.99万吨，较1月初加多1.39万吨。这一场面主要源于西南地区部分气头尿素安设连续复产，推动供应端保握默契。单干艺看，煤制尿素安设产能诈欺率96.21%，日均产量17.75万吨；自然气制尿素安设产能诈欺率63.54%，日均产量3.23万吨。跟着春节相近，部分企业驱动提前历练拓荒，但举座影响有限，供应端仍保握相对满盈。

　　三、需求端：农需冉冉启动，需求边缘改善

　　农用需求方面，现时处于冬小麦返青肥备肥初期，苏皖等主产区返青肥需求冉冉启动，带动局部采购升温，河北、广东、广西等地区下贱企业及社会库存出现一定进度加多，反应下贱备肥积极性有所擢升，但受尿素价钱处于高位及栽种户资本考量影响，采购节律举座偏缓，未出现荟萃采购场面，举座需求呈现稳步开释态势，瞻望跟着气温回升，3月将干与返青肥荟萃施用旺季，农用需求将迎来阶段性峰值。

　　工业需求方面，轨则2月6日，复合肥安设产能诈欺率41.79%，较1月初高涨4.62个百分点，同比高涨15.45个百分点，产能诈欺率稳步擢升，主要收货于春节前企业备货策动激动，高氮肥出产冉冉启动，对尿素的刚需采购握续加多，带动尿素需求擢升；但与此同期，复合肥厂家库存74.95万吨，较1月初加多5.43万吨，同比减少17.82万吨，库存小幅鸠合，复合肥企业采购较为严慎，多保管刚需采购，后续跟着复合肥企业开工率进一步擢升，对尿素的需求有望握续开释，但库存压力可能会制约采购力度。三聚氰胺安设产能诈欺率57.95%，较1月初高涨3.6个百分点，同比下降7.73个百分点，产量3.02万吨，较1月初加多0.19万吨，同比减少0.24万吨，产能诈欺率和产量均有小幅擢升，主要收货于下贱板材行业需求的小幅回暖，对尿素的破钞酿成一定支握，但同比仍处于低位，下贱板厂举座需求未能终局大幅擢升，同期相近春节，板厂基本已停工休假，对尿素的拉行为用有限。

　　出口方面，2025年国内尿素累计出口489.5万吨，同比增长17倍，计谋从2024年的严格轨则转为履行“配额制”与“商酌价”相结合的有序出口款式，一季度为保险春耕，出口处于低位，自7月起干与岑岭期，7-11月单月出口量保管在80-137.1万吨。2月7日，印度RCF公司发布新一轮尿素采购招标，将于2月18日截标，船期3月31日，意向采购量150万吨，音讯或进一步推升外洋尿素价钱，提振内贸商场信心，但国内履行化肥保供计谋，尿素的出口受配额计谋措置，即使在故意润的情况下，若计谋层面为保险国内春耕用肥而收紧出口，骨子的货源也无法多半流向外洋商场，利多消化后或重回基本面交往。

　　四、库存：出产企业握续去库，下贱节前补库

　　库存方面，举座库存处于合理区间，未酿成昭着压力。

　　出产企业厂内库存方面，2月6日当周，库存总量91.85万吨，较1月初减少10.37万吨，同比减少82.74万吨，呈现握续去库态势，中枢原因是国内需求冉冉回暖，复合肥企业及下贱经销商刚需采购加多，企业出货节律加速，同样春节前企业荟萃收单，进一步推动库存去化，且库存同比大幅下降，也为价钱提供了较强支握。

　　口岸方面，2月6日当周，库存总量16.5万吨，较1月初加多2.5万吨，同比加多1.3万吨，呈现小幅累库态势，主要原因是前期出口配额内订单集港终局后，新的出口订单不足，口岸货源难以告成出库，同期部分异邦货源到港，进一步推动口岸库存加多，但举座库存鸿沟仍处于合理区间，未酿成昭着积压，后续跟着出口配额披发及外洋商场需求拉动，口岸库存有望冉冉消化。

　　下贱呈现区域性补库态势，河北下贱企业库存2.03万吨，较1月初加多0.5万吨，同比减少0.27万吨，广东地区社会库存10.4万吨，较1月初加多2万吨，同比加多2.9万吨，广西地区社会库存13.9万吨，较1月初加多5.2万吨，同比加多4.4万吨，下贱企业及经销商基于春节后需求回暖预期，提前进行补库操作，储备货源以应付后续采购需求，同期国内尿素价钱稳步上行，进一步带动下贱补库积极性，下贱库存的加多也缓解了供给加多带来的压力。

　　五、资本端：安设盈利性改善

　　资本方面，不同工艺阶梯呈现分化态势，举座盈利水平较1月初显贵改善。单干艺来看，水煤浆气化法安设出产资本1507元/吨，较1月初加多21元/吨，同比减少10元/吨，出产利润263元/吨，环比加多19元/吨，较1月初加多120元/吨，资本小幅上升但利润大幅擢升，中枢原因是尿素价钱高涨幅度跨越资本高涨幅度，同样煤价举座企稳，资本端支握相对默契，企业盈利空间握续设置。固定床安设出产资本1708元/吨，较1月初减少203元/吨，同比减少296元/吨，出产利润82元/吨，环比加多263元/吨，较1月初加多436元/吨，资本大幅下降、利润大幅擢升，成为盈利改善最为昭着的工艺阶梯，固定床安设对煤炭品性条件相对较低，前期煤炭资本下降顺利带动出产资本裁汰，同期尿素价钱高涨进一步增厚盈利空间。自然气安设出产资本1978元/吨，与1月初握平，同比减少5元/吨，出产利润-208元/吨，较1月初加多30元/吨，同比加多5元/吨，利润小幅改善但仍处于亏本情状，国内自然气价钱受保供计谋影响相对默契，但气制尿素出产资本仍显贵高于尿素商场价钱，企业处于亏本情状，亏本幅度收窄主要收货于尿素价钱高涨。

　　从能源价钱影响来看，国内能源煤商场弱稳运行，相近春节，部分民营矿已干与春节假期停产停销，供应下滑。同期需求端，中央喜悦台预告，中东部地区气温将冉冉回升，技能间歇奉陪降水天气，且部分用电企业休假，电厂日耗回落，需求走弱。供需同步走弱，瞻望煤价轰动运行。

　　六、总结：供需宽松面貌握续，尿素高位轰动

　　尿素自年头高涨后宽幅轰动。供给端，国内尿素产能诈欺率稳步擢升，产量握续加多，煤制尿素保管高位运行，气制尿素历练后复产将进一步带动产能诈欺率大幅擢升，国内供给智力握续增强。需求端，国内农用需求处于备肥初期，冉冉稳步开释，3月将干与荟萃施用旺季；复合肥需求稳步回升，产能诈欺率握续擢升，对尿素刚需支握有劲；三聚氰胺需求走弱，拉行为用有限；出口短期承压，后续需关心配额披发情况。库存呈现结构性变动，出产企业握续去库，下贱及社会库存荟萃补库，举座库存处合理区间。资本利润方面，煤价企稳支握煤制尿素资本默契，气制尿素仍处于亏本情状但亏本幅度收窄，举座盈利水平较1月初显贵擢升，企业出产意愿较强。举座来看，跟着前期泊车安设的连续重启，尿素产量进一步上升，且现时农需尚未都备启动，供需宽松依然现时尿素基本近况，盘面上行动能不足，但从库存水平来看，出产企业库存处同期中等水平，压力有限，跟着3月份农业需求冉冉启动，需求有望进一步回暖，缓解供应端压力。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2026年2月9日

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